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央行“点刹”维持资金面紧平衡 结束近半月净回笼

  • 时间:2017-02-17 11:31
  • 来源:未知
  • 作者:澳门星际新闻网

  鉴于到期压力,央行2月16日逆回购操作进一步放量,结束了连续14日的净回笼,上一交易日也逾额续作MLF。央行在放量的同时也“压着劲儿”,并未续作TLF。Shibor利率连续两日全线上涨。在分析人士看来,央行在公开市场操作工具的选择上更加灵巧,意在维持资金面的紧平衡。

  停止近半月净回笼

  2月16日,央行公开市场进行800亿元7天期逆回购操作、800亿元14天期逆回购操作、900亿元28天期逆回购操作,共计2500亿元。当日央行公开市场有1500亿元逆回购到期,单日净投放1000亿元,终结连续14日的净回笼。

  从央行近期的逆回购操作来看,2月4日-10日,央行连续六天暂停公开市场逆回购操作,尔后固然重启逆回购,但维持在净回笼状态。对于央行的操作,苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙认为,央行在经过14个工作日的净回笼后,通过逆回购进行了净投放,这是一个正常的货币政策操作过程,是为了保持资金面的基本稳定,同时也是为了应对6000亿元的TLF到期。

  1月20日,央行通过临时流动性方便操作(TLF)为几家大型贸易银行供给了暂时流动性的支持(约6000亿元),期限为28天,该TLF操作已至到期节点。值得注意的是,央行并未进行续作。

  此外,2月15日,央行刚刚超额续作了中期借贷便利操作(MLF)。央行对22家金融机构发展MLF操作共3935亿元。这较上期MLF操作量增加了约六成,但操作利率却未持续上调。同时,2月15日有1515亿元6月期MLF到期,与到期量对冲后,央行2月16日超额续作了2435亿元MLF,缓解本周巨额到期资金压力意图显著。

  民生证券研究院固收团队负责人李奇霖指出,央行本次超续MLF的目的在于填补流动性缺口,保持市场流动性基本稳定,究竟央行只是意在去杠杆,而非造成流动性紧张的恐慌。

  Shibor利率持续两日全线上涨

  央行逆回购操作虽然放量,但由于未续作TLF,此外,叠加之前连续净回笼带来的影响,市场资金面仍显紧张。2月16日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示,Shibor利率连续两天全线上涨。

  详细来看,隔夜Shibor涨6.72个基点,报2.333%,7天期Shibor涨1.65个基点,报2.6435%,1个月期涨2.04个基点,报4.0516%,连续14日上涨;3个月期涨1.24个基点,报4.2518%,连续12日上涨,创2015年4月24日以来新高。

  值得关注的还有市场利率呈现的“剪刀差”现象。节后,短期Shibor利率持续下跌,近两日出现上涨,而3月期等中长期Shibor利率呈上升趋势。黄志龙认为,节后,短期Shibor利率下跌,正是反应了节后大批现金重新回流到市场,拉低了短期市场利率。但是3月期长期利率依然浮现上升趋势,则反映了今年货币政策和流动性紧平衡、边际收紧的趋势。

  此外,总结央行近日的操作,威尼斯人娱乐场,到期TLF未续作,公开市场逆回购及MLF加量投放对冲。

  对于央行在公开市场操作工具的选择上,黄志龙分析,由于TLF是岁末年初临时性的资金部署自惭形秽,自愧不如,与MLF最大的不同是TLF不需要抵押品,相当于针对大型金融机构的信用贷款,而MLF需要高信用等级的抵押品。因此,TLF这种临时性的资金支配不续作也在市场意料之中。2月15日MLF投放资金与2月16日逆回购净投放的目的根本一样,一是保持资金的稳定,二是应对本周公开市场流动性工具亲近1.6万亿元的到期。

  资金面将保持紧平衡态势

  事实上,节后央行上调公开市场操作利率,又连续六天暂停公开市场逆回购操作,一度引发市场对于资金面将进一步收紧预测。

  针对市场关于央行货币政策趋紧的预测,央行相关人士屡次表态。央行研究局局长徐忠表现,公开市场操作中标利率回升是市场化招标的成果,完全不等同于央行加息。央行副行长易纲回应,会坚持货币政策总体的稳健,稳健的货币政策是一个中性的货币政策,而中性态势就是不紧不松。

  在剖析人士看来,央行今年的货币政策相对于去年会有所收紧。

  交行首席经济学家连平认为,当前央行货币政策持续偏紧或者大幅度收紧的机会并没有到,但是为了知足中央经济工作会议提出的“维护流动性基本稳定”的要求,因此当前流动性不应像过去那么富余,利率水平也不能像过去那么低。事实上,在央行去年底和今年初的操作中,市场流动性已经有所收紧,因此利率涌现小幅度上升,但不等于市场进入加息通道。

  对于近期的资金面,分析人士预计,央行将会保持资金面紧均衡的状态。申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇指出,央行公开市场操作的主要目标是平滑流动性短期波动,在资金面总体稳定的情形下并不会适度释放流动性。随同着节后资金回流因素的消退,以及本周逆回购到期量扩展和节前TLF到期,央行重启逆回购予以对冲,但央行维持资金面紧平衡的立场不会转变。

  黄志龙以为,在1月社会融资创历史新高之后,后期资金面维持边际收紧的趋势还可能连续,从前一年半的市场流动性过于宽松,市场操作利率也大幅低于历史均匀程度,所以要实现稳健中性的货币政策取向,央行公然市场操作净投放和净回笼将间断进行。对于未来资金面和货币政策走势,不仅要斟酌国内防控金融危险、预防经济再度下滑、通胀压力,还需要关注美联储加息的幅度与节奏。北京商报记者 崔启斌 刘双霞

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